Clarification de la valeur comptable, de la valeur marchande et du rendement des investissements

Le calcul des rendements des fonds est un exercice simple, mais une idée fausse, courante parmi les investisseurs, consiste à comparer la valeur comptable et la valeur marchande (comme indiqué sur leurs relevés de fonds), et de confondre ce résultat avec leur rendement. Dans cette note, nous souhaitons aborder cette idée fausse en expliquant les concepts clés et en illustrant la bonne façon de calculer les rendements.

Pour illustrer le défi, examinons un exemple de relevé de fonds à la figure 1, en utilisant le fonds de revenu fortifié Picton Mahoney comme exemple. Le relevé indique la valeur comptable et la valeur marchande du fonds, mais il ne contient pas d’information sur l’investissement initial et les distributions versées à ce jour. Une comparaison simpliste de la valeur marchande et de la valeur comptable pourrait suggérer un gain de seulement 4,23 %, après avoir investi dans le fonds pendant plus de huit ans (selon le chiffre des gains en capital non réalisés). Cependant, la réalité est que l’investisseur a gagné près de 50 % pendant cette période.

Figure 1: Exemple de relevé de fonds – du 29 octobre 2015 au 31 janvier 2024

Remarque : Suppose le réinvestissement de la distribution.

Comment? Tout d’abord, il est important de comprendre que votre rendement total d’investissement est égal à la somme des gains en capital non réalisés et des distributions. En examinant ce cas de plus près, en plus des gains en capital non réalisés de 4,23 %, l’investisseur aurait reçu des distributions d’une valeur de 4 267 $ pour l’investissement initial de 10 000 $, comme le montre la zone grisée de la figure 2. Cela équivaut à un gain de 42,67 %. En général, si un investisseur devait simplement comparer la valeur comptable et la valeur marchande pour évaluer le rendement total, une partie importante du rendement de l’investissement d’un fonds est alors négligée.

Figure 2: Illustration de la valeur comptable en comparaison avec la valeur marchande : fonds de revenu fortifié Picton Mahoney Cl. F

Remarque : Suppose le réinvestissement de la distribution. Du 29 octobre 2015 au 31 janvier 2024.
¹ L’indice de référence est 75 % de l’indice de rendement élevé mondial ICE BofA/25 % de l’indice des soci :tés mondiales ICE BofA (couvert en CAD)

Alors, quelle est la méthode appropriée pour calculer le rendement des investissements? C’est précisément ce que la prochaine section vise à aborder.

Calcul du rendement des investissements

Le calcul des rendements des investissements est facile, tout ce qu’il implique est :

1. l’investissement initial d’un investisseur;
2. ce qui a été versé à l’investisseur en espèces (distributions)
3. la valeur de l’investissement aujourd’hui (valeur marchande)

La formule est la suivante :

Incidemment, la valeur comptable (aussi appelée prix de base rajusté ou PBR) représente la valeur en dollars de toutes vos cotisations, y compris les distributions réinvesties. Ce terme est utilisé uniquement pour évaluer les gains ou les pertes en capital aux fins de l’impôt sur le revenu, et non pour l’évaluation du rendement.

La relation entre la valeur comptable, la valeur marchande et les distributions

Avant de continuer, décomposons l’échéancier général d’une distribution :

Les investisseurs peuvent recevoir des distributions de deux façons : en espèces ou réinvesties.

Scénario de distribution en espèces

Lorsqu’une distribution est reçue en espèces, le calcul est illustré à la figure 3. À la fin de cet exercice, un investisseur reçoit une distribution en espèces de 250 $ et la valeur marchande du fonds passe de 10 000 $ à 9 750 $. Fondamentalement, une distribution en espèces entraîne une valeur marchande plus faible, tandis que la valeur comptable reste la même.

Figure 3: Illustration de la distribution prise en espèces

(Présomptions : valeur liquidative initiale de 10 $/unité, quantité d’achat de 1 000 unités, distribution de 0,25 $/unité et aucun
changement dans le rendement du fonds)

Scénario de distribution réinvestie

La figure 4 montre le deuxième mode de paiement : les distributions réinvesties. À la fin de cet exercice, un investisseur ne reçoit aucune distribution en espèces et la valeur marchande du fonds demeure à 10 000 $. Cependant, la valeur comptable augmente, passant de 10 000 $ à 10 250 $. Fondamentalement, dans un scénario où les distributions sont réinvesties, le résultat est une valeur comptable plus élevée tandis que la valeur marchande reste la même..

Figure 4:Illustration du réinvestissement de la distribution
(Présomptions : valeur liquidative initiale de 10 $/unité, quantité d’achat de 1 000 unités, distribution de 0,25 $/unité et aucun changement dans le rendement du fonds)

Trailing performance table

Source: Morningstar Inc.
¹ L’indice de référence est 75 % de l’indice de rendement élevé mondial ICE BofA/25 % de l’indice des sociétés mondiales ICE BofA (couvert en CAD)