Merger Arbitrage Commentary: As at September 30, 2023

The Picton Mahoney Fortified Arbitrage Alternative Fund Cl F returned 1.82%, and Picton Mahoney Fortified Arbitrage Plus Alternative Fund Cl F returned 3.23% in the third quarter of 2023. This strong performance in a difficult quarter for both stocks and bonds underscores the diversification benefit of the strategy. The return was driven by the merger arbitrage strategy, where we had a number of positive developments:

  • The Federal Trade Commission (FTC) lost the court case in the suit against Activision Blizzard Inc./ Microsoft Corp deal. Meanwhile, the UK Competition and Markets Authority retracted its initial opposition
  • After bringing a lawsuit, the FTC settled with Horizon Therapeutics PLC and Amgen Inc.
  • Similarly, the FTC settled with Black Knight Inc. and Intercontinental Exchange Inc. after bringing a lawsuit
  • The FTC chose not to challenge the NuVasive Inc./Globus Medical Inc. merger
  • U.S. Department of Justice chose not to oppose the ForgeRock Inc./Thoma Bravo LLC merger
  • The FTC abstained from reviewing the PDC Energy, Inc./Chevron Corporation deal

We’ve been highlighting for some time the weak merger challenges that the FTC/Department of Justice in the U.S. have been bringing and their poor track record in court. We’re optimistic that this quarter marks a change in the FTC’s approach to reviewing Merger and acquisition (M&A) deals. We also expect that the landmark lawsuit launched by the FTC against Amazon.com, Inc. in late September to deflect a lot of FTC resources away from spurious merger challenges.

M&A activity continues to be normal and we’d remind investors that historically there has been a positive relationship between interest rates and M&A activity, for details, please refer to our recent article “Mergers and Acquisitions in a Higher Rate Environment: Myths and Realities”. At the end of the quarter, Cisco Systems, Inc. announced their largest-ever acquisition (by a factor of 4x) with theUS$25 billion purchase of Splunk Inc.

The Special Purpose Acquisition Company (SPAC) market remains very quiet, with few IPOs in the quarter. While there are some green shoots in the US regular IPO market with three large and highly oversubscribed deals in September (Arm Holdings plc, Maplebear Inc./Instacart, and Klaviyo Inc.), it hasn’t resulted in any meaningful SPAC activity.

 

Related Content

Equity Commentary: As at September 30, 2023

Equity Commentary: As at September 30, 2023

Overall economic divergence continued between the U.S. and the rest of the world given structural tailwinds implicit in the U.S. market. This caused a change in market sentiment towards the U.S....

Absolute Alpha Commentary: As at September 30, 2023

Absolute Alpha Commentary: As at September 30, 2023

The Picton Mahoney Absolute Alpha Fund Class F (“the Absolute Alpha Fund”) produced a return of 2.17% in the third quarter of 2023. The Picton Mahoney Fortified Alpha Alternative Fund Class F (“the...

Le présent document a été publié par Gestion d’actifs Picton Mahoney (« GAPM ») le October 12, 2023

Il est fourni uniquement à titre de source d’information générale; il peut être modifié sans préavis et ne doit pas être assimilé à des conseils de placement. Le présent document ne doit pas servir à la prise de toute décision de placement et ne constitue pas une recommandation, une sollicitation ou une offre de titres dans quelque territoire que ce soit. Les renseignements contenus dans le présent document ont été obtenus auprès de sources considérées comme étant fiables. Toutefois, leur exactitude et leur intégralité ne peuvent pas être garanties par GAPM, qui décline toute responsabilité à cet égard. Tous les placements comportent des risques et peuvent perdre de la valeur. Ces renseignements ne constituent pas des conseils financiers, de placement, fiscaux, juridiques ou comptables destinés à des personnes, et ne doivent pas être considérés comme tels. Les décisions concernant la fiscalité, les placements ou d’autres matières devraient être prises, le cas échéant, uniquement après avoir obtenu les conseils d’un professionnel qualifié.

Il n’y a aucune garantie qu’une stratégie de couverture sera efficace ou produira l’effet attendu. Le recours aux instruments dérivés et aux ventes à découvert comporte plusieurs risques qui sont susceptibles d’empêcher une stratégie de réaliser des gains ou de limiter ses pertes ou de l’amener à subir des pertes ou d’amplifier ces dernières. Le recours aux instruments dérivés et aux ventes à découvert dans le cadre d’une stratégie de couverture peut donner lieu à des coûts et à des frais additionnels.

© 2024 Gestion d’actifs Picton Mahoney. Tous droits réservés.